« L’innovation est la capacité de voir le changement comme une occasion, et non comme une menace. » — Steve Jobs

Dans le contexte de l’annonce des tarifs douaniers dont le président Trump menaçait le Canada, le Mexique et la Chine (bien que l’incertitude persiste quant à leur mise en œuvre, à leur durée et à leur quantum)1, nous pensons que l’incertitude géopolitique peut être porteuse d’occasions pour les entreprises, notamment en matière de fusions et acquisitions. Le 2 février 2025, à la suite de l’annonce des tarifs douaniers par les États-Unis, la Banque Royale du Canada a publié son premier article2, dans lequel elle indiquait, entre autres, que les tarifs douaniers entraîneraient une récession au Canada et affaibliraient le dollar canadien.

En cette période de turbulences, nous entrevoyons des occasions – il existe un marché favorable à l’acheteur et les vendeurs peuvent tirer leur épingle du jeu :

  • les évaluations peuvent devenir plus alléchantes pour les acquéreurs;
  • un affaiblissement du dollar canadien par rapport au dollar américain signifierait que les entreprises canadiennes deviendraient des cibles plus attractives;
  • les vendeurs pourraient envisager de se départir d’actifs non essentiels ou de ceux qui seraient les plus touchés par les tarifs douaniers américains.

S’appuyant sur les autres périodes de turbulences ayant entraîné une récession, notamment la crise financière de 2007-2009, Bain & Company, a noté ce qui suit dans son rapport sur le marché mondial des fusions et acquisitions3 : 

  • « Selon les données recueillies, les sociétés qui ont été actives dans le domaine des fusions et acquisitions pendant les périodes de turbulences ont systématiquement enregistré un rendement supérieur à celles qui se sont tenues à l’écart de toute opération. Les sociétés qui ont fait des acquisitions au cours du dernier ralentissement économique ont obtenu un rendement total pour les actionnaires (RTA) annuel moyen de 5,9 %, comparativement à 4,7 % pour celles qui n’en ont pas fait. »
  • « Les sociétés qui faisaient activement des acquisitions avant la récession s’en sont mieux sorties en restant actives : leur RTA annuel moyen s’est élevé à 6,1 %, comparativement à 3,8 % pour celles qui ont décidé de rester sur la touche. Parmi les sociétés qui étaient inactives avant la récession, celles qui ont décidé de changer leur comportement en matière de fusions et acquisitions en devenant des acquéreuses actives ont atteint un RTA annuel de 5,5 %, comparativement à 5,0 % pour celles qui ont choisi de demeurer inactives. »

Le message est clair :

  • Cherchez à faire des fusions et acquisitions. Les entreprises qui ont un historique d’acquisitions, si elles ont des réserves de trésorerie suffisantes, devraient être à l’affût d’occasions de fusions et acquisitions. La conjoncture est particulièrement favorable au capital d’investissement, qui a par le passé offert des rendements supérieurs à ceux du marché public, notamment en raison du [traduction] « rôle actif que les investisseurs en capital d’investissement jouent en tant que propriétaires et exploitants d’entreprises4 ».
  • Retenez les services d’un conseiller financier. Du point de vue des vendeurs, bien que les évaluations risquent d’être à un point historiquement bas, les taux de change présentent des avantages, et il y aura des acheteurs à la recherche d’opérations. Les entreprises qui cherchent acquéreur devraient envisager de retenir les services de conseillers financiers externes pour déterminer leur valeur de manière réaliste.
  • Prévoyez des structures d’opération différentes. Les structures d’opération, comme l’indexation sur les bénéfices futurs, la conservation de participation et les paiements différés, deviendront davantage monnaie courante, étant donné que les investisseurs chercheront à réduire les risques financiers durant des périodes d’incertitude économique. Les opérations pourront également être structurées comme des ventes d’actifs plutôt que comme des ventes d’actions dans certaines circonstances.
  • Attendez-vous à davantage de contrôles diligents. L’accent sera mis sur les contrôles diligents alors que les acheteurs cherchent à limiter les répercussions sur le rendement du capital investi. Ils chercheront à obtenir davantage de certitudes sur les plans financier et opérationnel.
  • Attendez-vous à ce que les risques liés à la réglementation deviennent la norme dans les conventions d’acquisition. Nous nous attendons à ce que davantage de clauses de « changement défavorable important » et de droits d’annulation comprennent le risque lié à la réglementation à titre de risque assumé par le vendeur et un droit d’annulation pour l’acheteur.
  • Prévoyez un allongement des délais relatifs aux opérations. La clôture des opérations prendra plus de temps alors que les acheteurs naviguent entre le besoin d’avoir un certain degré de certitude et le risque de passer à côté d’une bonne affaire.

Toute période de turbulences est porteuse d’occasions. Nous sommes à votre disposition pour vous aider à les cerner et à en tirer parti.

Notes

1   Voir le feuillet d’information de la Maison-Blanche : https://www.whitehouse.gov/fact-sheets/2025/02/fact-sheet-president-donald-j-trump-imposes-tariffs-on-imports-from-canada-mexico-and-china/ (en anglais). Le décret imposant des tarifs douaniers sur les marchandises canadiennes se trouve à l’adresse suivante : https://www.whitehouse.gov/presidential-actions/2025/02/imposing-duties-to-address-the-flow-of-illicit-drugs-across-our-national-border/ (en anglais). Le 4 février 2025, le gouvernement canadien a annoncé que les États-Unis avaient convenu d’une suspension de 30 jours des tarifs visant les marchandises canadiennes : https://www.thecanadianpressnews.ca/business/trudeau-says-u-s-tariffs-on-canada-will-be-paused-for-30-days/article_14214dac-9970-52ec-b674-c8c2e34e5e2b.html (en anglais).



Personnes-ressources

Vanessa Grant
Vanessa Grant
Associée principale
Courriel
vanessa.grant@nortonrosefulbright.com
T: +1 416 216 4056
Kristopher Miks
Kristopher Miks
Associé
Courriel
kristopher.miks@nortonrosefulbright.com
T: +1 604 641 4806
Alison Babbitt
Alison Babbitt
Associée, cocheffe canadienne, Entreprises responsables et durabilité
Courriel
alison.babbitt@nortonrosefulbright.com
T: +1 613 780 8665
Amar Leclair-Ghosh
Amar Leclair-Ghosh
Associé principal
Courriel
amar.leclair-ghosh@nortonrosefulbright.com
T: +1 514 847 4612
Connor Kense
Connor Kense
Associé
Courriel
connor.kense@nortonrosefulbright.com
T: +1 403 267 8169
Brigitte LeBlanc-Lapointe
Brigitte LeBlanc-Lapointe
Associée
Courriel
brigitte.leblanc-lapointe@nortonrosefulbright.com
T: +1 613 780 8638

Domaines de pratique:

Publications récentes

Digital concept

Publication

Le gouvernement du Québec lance son projet d’identité numérique – répercussions sur les organismes publics

Dans une publication récente, nous vous avons présenté le projet de loi no 82, intitulé Loi concernant l’identité numérique nationale et modifiant d’autres dispositions (PL 82), qui vise à intégrer l’identité numérique nationale au sein des services publics du Québec.

Canada | 27 mars 2025

Technologies
Hands typing on a keyboard with connected data points overlaying the frame

Publication

Une décision d’appel administratif en brevets américains suggère un traitement favorable pour l’informatique quantique

Le Patent Trial and Appeal Board (PTAB) du United States Patent and Trademark Office (USPTO) a récemment rendu ce qui pourrait bien être sa première décision sur l’admissibilité des inventions en informatique quantique à la protection par brevet (en abordant des rejets en vertu des articles 101 et 112 du titre 35 du United States Code).

Canada | 27 mars 2025

Propriété intellectuelle
New year, new reporting requirements

Publication

Élargissement du cadre législatif et réglementaire en matière de lutte contre le blanchiment d’argent et le financement des activités terroristes : affactureurs, entités de financement ou de bail et entreprises d’encaissement de chèques

Le 30 novembre 2024, des modifications ont été proposées à certains règlements pris en vertu de la Loi sur le recyclage des produits de la criminalité et le financement des activités terroristes (collectivement, la LRPCFAT), notamment en vue d’élargir le champ d’application de la LRPCFAT à compter du le 1er octobre 2025.

Canada | 27 mars 2025

Institutions financières
Toutes les publications

Abonnez-vous et restez à l’affût des nouvelles juridiques, informations et événements les plus récents...

Abonnez-vous